INVESTOR RELATIONS
安信国际证券(香港)宣布中国吕氏贵宾会|官网化肥报告，，，，，，原文如下：
我们以为此次尿素价钱是理性回归，，，，，，而不是短期的巨幅波动，，，，，，行业名堂一连优化，，，，，，这对吕氏贵宾会|官网业绩平稳增添起到主要支持作用。 。 。。 。我们维持公司目的价5.1港元，，，，，，为2018年6.9倍与2019年5.9倍展望市盈率，，，，，，买入评级。 。 。。 。
三季度业绩凌驾预期，，，，，，上调解年盈利展望：公司第三季度收入24.8亿，，，，，，增添34%，，，，，，综合净利润1.9亿，，，，，，增添34%。 。 。。 。前三季度收入70.8亿，，，，，，增添30%，，，，，，综合净利润5.5亿，，，，，，增添112%。 。 。。 。前三季度业绩大幅提升由于1.高效肥销售占比提升，，，，，，高效肥占化肥销量40%。 。 。。 。2.尿素行业整合加速，，，，，，供需关系优化，，，，，，尿素价钱一连上升。 。 。。 。尿素毛利率从去年17%上升到29%。 。 。。 。3.2017年四序度公司新投产二甲醚和今年7月新投产的二甲醚和三聚氰胺，，，，，，产能提升，，，，，，化工产品种类越发富厚，，，，，，提升柔性化生产能力。 。 。。 。业绩凌驾我们预期，，，，，，我们上调2018年盈利展望至6.4亿，，，，，，同比增添62%。 。 。。 。 行业供需紧平衡，，，，，，尿素价钱理性回归：凭证中国氮肥协会预计2018年尿素产量会创10年来新低，，，，，，供需泛起紧平衡状态，，，，，，前八月海内尿素产量3387.6万吨，，，，，，同比降低8.1%。 。 。。 。整年尿素产量预计4900多万吨，，，，，，同比下降8.2%。 。 。。 。阻止到十月海内尿素出厂价在2100元/吨以上，，，，，，行业开工率在55%左右，，，，，，我们以为四序度尿素价钱要好于三季度。 。 。。 。在供应端受环保和限气影响，，，，，，行业开工率势必降低。 。 。。 。11月大大都气头尿素会陆续停车，，，，，，相较量去年，，，，，，今年气头尿素有停车时间早、停车时间长、自然气气价高等特点。 。 。。 。另外在环保压力下，，，，，，大宗落伍产能被镌汰，，，，，，新增产能被严酷控制。 。 。。 。阻止2017年底，，，，，，天下尿素产能7417万吨，，，，，，2018年海内尿素新增200万吨，，，，，，有1040万吨处于恒久停车，，，，，，现在有用产能约6577万吨。 。 。。 。需求方面，，，，，，前八月尿素消耗量3312.9万吨，，，，，，同比下降1%，，，，，，预计整年需求在5000万吨。 。 。。 。当中农业需求下降，，，，，，工业需求平稳。 。 。。 。凭证国家粮油信息中心预计2018年玉米播种面积为3500万公顷，，，，，，同比镌汰44.5万公顷，，，，，，减幅1.26%。 。 。。 。农作物莳植面积下降、农产品价钱低迷、农民用肥量下降等问题日益严重。 。 。。 。工业方面需求平稳，，，，，，火电脱硝、三聚氰胺、车用尿素对通俗尿素需求增添。 。 。。 。 维持目的价至5.1港元，，，，，，买入评级：我们以为此次尿素价钱是理性回归，，，，，，而不是短期的巨幅波动，，，，，，行业名堂一连优化，，，，，，这对吕氏贵宾会|官网业绩平稳增添起到主要支持作用。 。 。。 。我们维持公司目的价5.1港元，，，，，，为2018年6.9倍与2019年5.9倍展望市盈率，，，，，，买入评级。 。 。。 。
作者：安信国际剖析师 王强
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