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农民增补肥料储备以供冬季莳植小麦之用，，，，，发动尿素的平均售价由8月中的每吨人民币1,600元上升16%至现时的每吨人民币1,850元，，，，，复合肥的平均售价亦由7月中的每吨人民币1,650元急升24%至每吨人民币2,040元。。。。。。别的，，，，，主要由于入口镌汰，，，，，甲醇的平均售价亦由7月尾的每吨人民币2,150元攀升14%至现时的每吨人民币2,460元。。。。。。
我们预计于2010年度下半年，，，，，尿素及复合肥的平均售价将划分凌驾每吨人民币1,750元及每吨人民币2,000元，，，，，较上半年的水平横跨6%及8%。。。。。。然而，，，，，我们关于甲醇价钱的升势不感应很是乐观，，，，，因二甲醚及其他下游产品的需求转变不大，，，，，我们预期平均售价仍处于每吨人民币2,300-2,500元的规模。。。。。。
中国吕氏贵宾会|官网的第三间厂房于2009年4月完工，，，，，尿素的年产能增添53万吨，，，，，而第二间厂房的新生产线亦把甲醇的年产能提高95,000吨，，，，，故预期该公司的尿素及甲醇于2010年度的销量将划分按年增添18%及67%。。。。。。虽然于2009年7月亦有新生产线完工，，，，，复合肥的年产能进一步增添30万吨，，，，，但由于平均售价疲弱，，，，，故2010年度上半年的销量仅按年增添18,000吨。。。。。。然而，，，，，受价钱急升所刺激，，，，，我们预期2010年度下半年的销量将会反弹。。。。。。
预期该公司将于2010年第四序度最先兴建第四间厂房，，，，，并将于2013年度投产，，，，，尿素及甲醇的年产能划分为80万吨及15万吨。。。。。。由于手艺改善，，，，，新设施将使用煤粉取代无烟煤作为质料，，，，，故公司可节约逾10%的原质料本钱，，，，，因煤粉的价钱(每吨人民币730元)较无烟煤(每吨人民币1,035元)低约30%。。。。。。久远而言，，，，，我们信托第四间厂房将进一步增强中国吕氏贵宾会|官网的本钱竞争力，，，，，而随着行业整合，，，，，年产能30万吨以下的小型生产商结业，，，，，预期将逐步镌汰逾2,000万吨的尿素年产能，，，，，有助该公司扩大市场占有率。。。。。。我们预料，，，，，中央政府提倡的节能减排政策将加速现时缓慢的整合历程。。。。。。
我们维持中国吕氏贵宾会|官网的买入评级，，，，，并把目的价维持于4.20元。。。。。。我们预计2009-12年度纯利的复合年增添率为41.5%。。。。。。该股现时的股价相当于2010年度预计市盈率13.1倍，，，，，较其香港同业中海石油化学（行情,资讯,谈论）(3983.HK,$5.63,买入)及中化化肥（行情,资讯,谈论）(0297.HK,4.50,持有)的平均市盈率17.5倍为低。。。。。。吕氏贵宾会|官网目的价相当于2010年度预计市盈率16.7倍及2011年度预计市盈率11.8倍。。。。。。
目的价所面临的危害包括：1)中国吕氏贵宾会|官网主要产品-尿素、甲醇及复合肥的平均售价逊于预期； ；；；；；2)原质料及电费本钱上升； ；；；；；无烟煤占总本钱约50%，，，，，而电费则约占20%； ；；；；；及3)每股盈利可能被摊�。。。。。。�，，，因该公司或会思量以股本融资的方法集资，，，，，为第四间厂房的人民币30亿元的投资额提供资金。。。。。。剖析员：大福证券 吕亚鹏
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