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中国吕氏贵宾会|官网化肥（1866.HK）半年业绩大增，，，，，，但化肥市场后市下行压力较大
公司通告半年业绩，，，，，，2012年上半年收入20.31亿人民币，，，，，，同比增添13%；；；；；整体毛利率18%,同比上升6个百分点；；；；；净利润1.75亿元，，，，，，同比增添254%；；；；； 金色香江点评
公司主营产品尿素（占收入62.3%）的平均售价约为2226元/吨，，，，，，同比增添约13%；；；；；而公司主要质料无烟煤（占生产本钱约60%）的价钱年头以来已经下跌约15%左右。。。。。。。。尿素的毛利率由去年的13.5%提高到23.5%。。。。。。。。
我们以为化肥行业的景气在下半年下行的概率较大，，，，，，上半年尿素价钱的大幅上涨是销售旺季（3-5月份）、国际尿素价钱大涨（从400美元/吨涨到600美元/吨）且高于海内售价推动出口、无烟煤价钱在1-3月份维持高位等因素的综合影响的效果，，，，，，然后面临无烟煤价钱一连下跌、国际尿素价钱高位回落、进入销售淡季（除了冬小麦的小旺季外，，，，，，三四序度大多是淡季）等形式，，，，，，我们以为尿素的景气下半年下行的概率较大，，，，，，售价有可能跌至2000元/吨甚至以下水平。。。。。。。。
公司正在建设第四和第五厂房，，，，，，明后年相继投产，，，，，，且新厂房的生产本钱将显著降低，，，，，，建议关注短期业绩时机，，，，，，同时维持“持有”评级。。。。。。。。
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